Lo que pensamos
Opinión
mercados
Petróleo, IA y tipos de interés
El 6 de octubre de 1973 Egipto y Siria atacaron a Israel, aprovechando la fiesta judía del Yom Kippur, que a la postre dio nombre a la guerra. Egipto quería recuperar el Sinaí y Siria pretendía recuperar los Altos del Golán, territorios que habían perdido en conflictos precedentes contra Israel.…
deuda pública
La deuda pública infinita II
La semana pasada revisamos la evolución histórica de la deuda pública, de forma que nos permitiese entender los orígenes de las tensiones que viven actualmente los mercados. Pero aunque siempre sea interesante conocer los sucesos históricos que han conformado nuestros modelos actuales, es…
deuda pública
La deuda pública infinita
En las últimas semanas se han acumulado las noticias —leídas por los presentadores con tono grave y caras circunspectas— sobre la deuda pública de diversos países. Como es habitual la atención mediática la ha acaparado USA, tanto por el volumen de su endeudamiento como por las repercusiones que…
inteligencia artificial
Las finanzas agénticas y la velocidad
En los últimos días ha vuelto a tener una presencia mediática relevante un viejo conocido de esta newsletter: Brian Armstrong, el fundador y CEO de Coinbase…
opcionalidad
Mantener la opcionalidad
Hace algunas semanas reflexionábamos sobre cómo la creciente incertidumbre que nos rodea nos ha ido empujando hacia decisiones cada vez más cortoplacistas.…
computación cuántica
Computación cuántica: el problema del tamaño
En 1965, Richard Feynman, junto a Julian Schwinger y Shinichiro Tomonaga, recibió el Premio Nobel de Física por el desarrollo de la electrodinámica…
shellment
El origen de Shellment
Durante prácticamente un año he estado escribiendo esta newsletter de forma semanal, en la que he ido compartiendo con vosotros aquello en lo que estaba pensando, o aquello que estaba estudiando, investigando… Pero siempre era sobre el Qué, y por algún tipo de pudor, o por no sonar a…
fondos indexados
Fondos indexados: el rechazo al juicio humano
El pasado 12 de junio de 2026 comenzó a cotizar en el Nasdaq la empresa SpaceX, en la que es la salida a bolsa más importante de la Historia. El precio de salida de SpaceX fue de 135 USD por acción, lo que supone una capitalización de 1,77 Trillion USD, y colocarse entre las diez […]
salarios
Ya no podemos vivir con un solo salario
De forma cada vez más frecuente nos recuerdan, con una mezcla de nostalgia y reivindicación, cómo en la década de 1970 un hogar promedio podía sostener sus…
tokenización
La DTCC y la tokenización de acciones II
La semana pasada revisamos el contexto histórico en el que surgieron las primeras dos formas de representación de valores negociables: el título valor y la…
tokenización
La DTCC y la tokenización de acciones
El pasado 4 de mayo de 2026, la DTCC (Depository Trust Clearing Corporation), principal depositario central de valores y cámara de compensación anunció que…
cortoplacismo
La lógica del cortoplacismo
Se suele hablar del cortoplacismo con desdén, mirándolo desde arriba, subidos a la superioridad moral del largoplacista. Solemos considerar que el cortoplacismo solamente existe por pereza, falta de disciplina o debilidad de carácter de quien lo practica, por supuesto sin enarbolar su bandera,…
bitcoin
Bitcoin: especulación, moneda o reserva de valor
Aprovechando que el pasado lunes asistí a la primera edición del evento MadBitcoin Summit, y que me volví a sumerger en la comunidad, historia y postulados de Bitcoin, me ha parecido un buen momento para abordar una cuestión que me plantean de forma recurrente. También en el propio evento. Y es…
emprendimiento
Ahora hablaré de mí
El pasado 8 de mayo fui invitado por Ágora Valor a dar una charla en el Palacio de la Oliva de Vigo, sobre mi ya larga trayectoria profesional, orientada a empresarios y emprendedores en potencia, que titulé: “Comete errores nuevos”. Además de hacerme especial ilusión porque estoy unido a la…
empresa
La enésima subversión de las jerarquías
El pasado 31 de marzo, Jack Dorsey, el mítico fundador de Twitter y ahora del conglomerado fintech Block, publicó en el blog de esta última empresa un sugerente post titulado “From Hierarchy to Intelligence” en el que reflexiona sobre el impacto de la Inteligencia Artificial en la empresa. Pero…
family office
Family office: una mirada al largo plazo
En los últimos años se han ido popularizando los family office, unas organizaciones encargadas de la gestión de grandes patrimonios, que como todo lo que rodea al dinero, especialmente en grandes cantidades, es rodeado de un aura mística. Normalmente injustificada cuando rascas la superficie,…
software
El SaaS, el mercado y la narrativa
Debido a la confluencia de varios sucesos, a principios de 2026 se instauró una narrativa conocida como SaaSpocalypse en la que se auguraba el fin de la industria del software tal y como la conocemos. Desde un punto de vista estratégico ya dimos nuestra opinión, contraria a esa visión…
vivienda
Tu casa podría no ser una inversión
Hoy cerramos la trilogía sobre la vivienda, en el convencimiento de que reavivaremos el tema decenas de veces más en el futuro, haciéndonos una pregunta que antes o después todos nos hemos planteado: ¿Comprar tu propia casa es una buena inversión? Como esto es una newsletter de divulgación…
urbanismo
La ideología detrás del urbanismo
La semana pasada nos preguntábamos el motivo por el que no construimos más viviendas, cuando resulta evidente que es la solución para el problema de acceso que sufre la población española. Entre los motivos que enumeramos, el primero de todos fue el funcionamiento de los planes urbanísticos,…
vivienda
Por qué no construimos más viviendas
En los últimos años el acceso a la vivienda se ha convertido en la principal preocupación de los residentes en España. De hecho, en los últimos barómetros del CIS (Centro de Investigaciones Sociológicas, organismo dependiente del Gobierno) podemos observar como el grado de preocupación ya ha…
volatilidad
La volatilidad y los refugios de valor
Durante los últimos días, y consecuencia de la guerra de Irán, estamos experimentando episodios de alta volatilidad en los mercados. Esto nos da la oportunidad de reflexionar sobre esta importante variable del mundo de la inversión, que refleja la amplitud con la que se mueve la cotización de un…
inteligencia artificial
SaaSpocalypse: la desaparición del software
Continuamos el análisis del informe de Citrini Research, poniendo el foco en otra de sus tesis principales: la desaparición de la industria del software.
inteligencia artificial
La IA y el fin del trabajo
El informe de Citrini Research que se viralizó con más de 20 millones de visualizaciones y al que se atribuyen pérdidas de más de 200.000 millones USD en los mercados.
euro digital
El futuro del euro digital
El Parlamento Europeo respalda el desarrollo del euro digital, considerado esencial para reforzar la soberanía monetaria de la Unión Europea.
riesgo
La muy humana aversión al riesgo
En el mundo de la inversión, la rentabilidad es una función del tiempo que aceptas no disponer de tu dinero y el riesgo de no recuperarlo que asumes en esa operación. Idealmente, porque hay muchos matices que veremos hoy. El asunto es que, según esa definición no existe la rentabilidad sin…
visión
Proteger la riqueza de las familias
La visión y filosofía de Shellment para hacer la empresa que proteja el ahorro de las familias.
bce
El BCE aceptará tokens como colateral
El Banco Central Europeo ha publicado una nota de prensa que, a pesar de su brevedad, tiene una importancia trascendental para el mundo de la tokenización.
estrategia
Estrategia barbell: equilibrando pesos
De forma sorprendentemente premonitoria, a principios del año 2007 se publicó el libro “The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable”, de Nassim Nicholas Taleb. Apenas unos meses antes de un evento impredecible y de impacto catastrófico como la quiebra en cadena de varios bancos globales…
stablecoins
Stablecoins: La batalla por el yield
En el Foro de Davos celebrado esta semana la noticia que más atención ha acaparado es el culebrón de Trump sobre Groenlandia, con sus habituales aranceles de ida y vuelta. Pero como de este tema seguro que ya has visto suficientes opiniones y memes, nosotros vamos a centrarnos en otro evento,…
shadow banking
Shadow Banking: volando bajo el radar
La semana pasada, mientras hablamos del Private Equity, advertíamos que estas inversiones en mercados no cotizados no estaban dedicadas exclusivamente a la toma de capital de una empresa, sino que también existen en el terreno de la deuda corporativa, y es donde hoy pondremos el foco. Cuando una…
private equity
Private Equity: lo exclusivo no escala
A pesar de llamarse Private Equity, porque no suena igual llamarlo “Capital Privado” en su traducción al español, esta modalidad de inversión no se trata de algo secreto o confidencial. Se llama así por la diferenciación que hacen los estadounidenses, que en esto de las finanzas son lingua…
stablecoins
Stablecoins: la clave de bóveda
Las grandes instituciones financieras han pasado de ridiculizar la blockchain a abrazarla, y el detonador ha sido la popularización de las stablecoins.
blockchain
Los nuevos raíles del sistema financiero
La CNMV ha autorizado a Securitize a operar el primer Sistema de Negociación y Liquidación de activos financieros basado en tecnología de registro distribuido.
inversión
La inversión como entretenimiento
Si lo analizamos objetiva y detenidamente, toda inversión es una apuesta a la ocurrencia de un suceso futuro. De esta forma, si compramos deuda pública estamos apostando a que llegada la fecha de vencimiento recibiremos nuestro capital más el cupón, si compramos acciones de una compañía estamos…
data centers
Data Centers: los picos y palas de la IA
En los últimos meses estamos desbordados con las noticias referentes a la construcción de nuevos data centers. Hay ejemplos por doquier, incluso sin salir de España, que siempre da un plus de cercanía a la hora de comentar cualquier fenómeno. Entre las más recientes encontramos el Data Center…
inflación
La máquina de generar dinero
La inflación destruye paulatinamente el valor del dinero que hemos conseguido ahorrar. ¿Pero cómo se crea ese dinero, quién lo decide y en base a qué?
vivienda
Flex Living: lo crucial es el Flex
La demanda de viviendas crece en España muy por encima de las viviendas disponibles. El Flex Living emerge como solución habitacional navegando por la legislación.
fondos indexados
Voy donde tú vayas
Aunque los proveedores de productos financieros se empeñan en publicitar la máxima rentabilidad que podríamos llegar a obtener si invertimos con ellos, la mayor parte de los inversores no nos acercamos a los mercados con la intención de dar un pelotazo, sino con la mucho más modesta esperanza de…
burbujas
Burbujas: de celebración y naufragio
Nos da auténtico pavor la idea de vivir la explosión de una burbuja. Habitualmente lo visualizamos con imágenes en blanco y negro del crack bursátil de 1929, y de la catástrofe económica posterior, incluyendo caravanas de primitivos coches atravesando polvorientas sendas mientras huyen de la…
diversificación
Diversificar no es para ganar
Si hay un mantra que todo el mundo repite en el mundo de la inversión es que debemos diversificar. No hay que poner todos los huevos en la misma cesta. No debes jugártelo todo a una sola carta. Diversificar es mejor que no hacerlo. Y punto. Sin escala de grises, como buen mantra. El asunto […]
tokenización
Tokenization is eating the world
Esta semana he participado en el evento “MERGE Madrid” cuyo slogan es significativo sobre lo que hemos vivido: “Where institutions meet crypto and Web3”. Y esto que parece solamente un slogan más es de lo más relevante que he visto en los últimos años. Blockchain nació para permitirnos…
inflación
La inflación y el futuro
Esta semana se publicaba la noticia de que en España, el IPC (índice de precios al consumo) de septiembre se ha fijado en el 2,9%. Estamos acostumbrados a este tipo de mensajes, sabemos que implica que los bienes y servicios que consumimos nos cuestan más que antes, pero no solemos ser…
inmobiliario
Si no te mueves, no podrán verte
Incluso antes de empezar a considerar el negocio de la inmobiliaria no residencial es habitual que al pasear por tu ciudad te fijes en locales comerciales y edificios de oficinas que están vacíos. Sobre todo en aquellos que llevan desocupados mucho tiempo. Y cuando digo mucho tiempo no me…
valoración
Quien más se aproxime, sin pasarse, a su precio justo
Antes de comenzar, si al leer el título ha sonado en tu cabeza la voz de Primitivo Rojas, es conveniente que no olvides tu chequeo anual. Bromas aparte, una de las principales características del mercado inmobiliario es que no existe un mercado oficial donde uno pueda consultar el precio que le…
vivienda
La deuda y lo impensable
“Lo mejor de invertir en vivienda es que es el activo donde es más fácil apalancarte. Además, cuando llevas unos años puedes refinanciarlo para que con la subida de valor del inmueble el banco te aumente el importe de la hipoteca. Y si también tienes otros activos financieros, como fondos o ETF,…
emprendimiento
Pivotar antes de empezar
Como la inmensa mayoría de quienes deciden poner en marcha un proyecto empresarial, he estado pensando en el problema a resolver desde hace ya algún tiempo. El proceso habitual para el germen de un nuevo negocio es descubrir alguna situación que no funciona bien, y en la que por algún motivo…
propiedad
Activos físicos vs activos digitales
Durante casi la mitad de mi vida he trabajado en el sector tecnológico, y un periodo de veinte años ofrece bastantes momentos para reflexionar sobre qué es lo que aporta la disciplina que te está dando de comer. Hacerlo incluso debería ser una obligación moral. Hasta la popularización de la…
